Proceso de Desmutualización de la Bolsa: Contexto Internacional.
En el siglo XIX, cuando se construyó el
edificio de la Bolsa de Madrid (entre 1878 y 1893), Luis Taverner, artista
escogido para realizar las pinturas del edificio, quiso representar la
importancia que había tenido el desarrollo de las comunicaciones y pintó en el
techo del Salón de Cotizar una representación de los 5 continentes unidos por
el telégrafo. La invención de la pila voltaica en 1800, por Alessandro Volta
permitió desarrollar el telégrafo al inventor alemán Samuel Thomas von
Sömmering en 1809, basado en un diseño menos robusto de 1804 del erudito y
científico catalán Francisco Salvá Campillo. Este invento se mejoró con gran velocidad a
lo largo del siglo XIX revolucionando las comunicaciones, de hecho en 1866 ya
había 15 cables submarinos que conectaban Europa y América, algunos de ellos
todavía están en uso hoy en día.
El sector de las Bolsas y Mercados de Valores
no ha sido ajeno al trepidante desarrollo tecnológico y de las comunicaciones
de los últimos años, al fenómeno también llamado “Globalización”. En el caso de
la Bolsa Española, de negociarse en corros a “viva voz” durante 10 minutos cada
sector y conocer el precio de un activo al día siguiente, a una negociación
electrónica continua desde las 9 de la mañana hasta las 17:30 de la tarde con
millones de órdenes recibidas y tratadas por el sistema, conociendo el valor
del activo al instante. Órdenes que pueden llegar desde miles de kilómetros de
distancia en milisegundos y que puede que ni siquiera haya sido enviada por una
persona, sino por un algoritmo (parametrizado por una persona).
Como ya es sabido, las bolsas de
valores cumplen una función esencial en la economía, posibilita la financiación
de empresas que acometen proyectos creando empleo y desarrollo económico allá
donde estén esas empresas. Por ello, a lo largo de los siglos XIX y XX se desarrollaron
gran cantidad de bolsas de valores a nivel local. El sector, durante los
últimos años del siglo XX y primeros del XXI ha sufrido una transformación
radical. Este desarrollo tecnológico y de comunicaciones hizo que estas bolsas
que habían surgido tuvieran que adaptarse a un entorno cada vez más competitivo
y global creándose grupos empresariales fruto de la unión de estas bolsas y
mercados locales.
En España, la Ley 24/1988 del 28 de julio del
mercado de valores de 1988 supuso un
punto de inflexión importante para la estructura de los mercados financieros
españoles. Entre otras cosas, la ley supuso un cambio en la membresía y, los
agentes de cambio y bolsa dejaron su sitio a Agencias y sociedades de valores.
Tal y como se desarrolla en el preámbulo de dicha ley donde expone las
numerosas novedades que se incorporan:
“La Ley, siguiendo la práctica de todos los
mercados de valores desarrollados extranjeros y buscando asegurar la solvencia
financiera de quienes desarrollan actividades que encierran importantes riesgos
potenciales, prescinde de la figura del agente mediador individual,
sustituyéndolo por unas entidades financieras especializadas: las Sociedades y
Agencias de Valores”, ….…”A las Sociedades de Valores se les faculta para
actuar por cuenta propia y de terceros, mientras que las Agencias de Valores
únicamente podrán actuar por cuenta ajena”….…”No contempla la Ley la existencia
de un «numerus clausus» de entidades” ... “Todas las Sociedades y Agencias
serán miembros potenciales de las Bolsas, adquiriendo en ese caso la condición
de accionistas de la sociedad rectora de una Bolsa, y nada impedirá que una
misma entidad sea miembro de dos o más Bolsas……”.
La ley de 1988 fue por tanto el inicio del
proceso llamado de “desmutualización” de las bolsas, que se ha llevado a cabo a
nivel mundial y al que la bolsa española no ha sido ajena. Desmutualización
quiere decir “cambio en la forma legal de la bolsa, que pasa de ser una
asociación mutual en la que cada miembro tiene un voto a convertirse en una
empresa en la que la propiedad accionarial limita el poder de decisión, cada
acción un voto”. Este proceso, que surgió en diferentes momentos durante los
últimos 20 años aproximadamente, ha transformado los objetivos de las bolsas de
valores tradicionales permitiendo que se pase de ofrecer servicios destinados a
satisfacer las necesidades de los miembros o intermediarios así como mantener
costes e inversiones limitadas a convertirse
en una organización cuyo objetivo es maximizar el valor del accionista
generando beneficios y dar respuesta a las necesidades de los clientes de
manera competitiva.
Existe un poco de controversia con el término
“desmutualización”, para algunos autores la cuestión esencial no reside en que
la bolsa tenga ánimo de lucro y reparta beneficios sino en quién es el
propietario. La separación entre propietarios y miembros es el factor
fundamental de la desmutualización.
Este proceso, ha llevado a que éste sector
haya vivido en los últimos años un trepidante proceso de fusiones y
adquisiciones. Una de las primeras bolsas en desmutualizarse fue la Deutche Böerse
en 1990[i], salió
a cotizar en 2001. A este grupo
pertenece hoy en día el mercado de derivados Eurex creado en 1998 de la fusión
entre DTB (Deutsche Terminbörse) y SOFFEX (Swiss Options and Financial Futures
Exchange). En febrero de 2004 se crea Eurex US (que es sucursal en Estados
unidos) y en 2007 compran ISE (International Securities Exchange) creado en
2000 que había salido a cotizar en 2005 y se había convertido en el tercer
mercado de opciones más grande. También pertenecen a este grupo Clearstream y
EEX (European Energy Exchage). EEX, a su vez posee el 50% de EPEX Spot
(European Energy Exchange), una joint
venture con el grupo francés Powernext y un 20% del propio Powernext
(Euronext vendió sus acciones en 2009). Hoy en día es uno de los mayores grupos
bursátiles y ha tenido dos intentos frustados de fusión, uno en 2001 con la
London Stock Exchange y otro en 2011 con NYSE-EURONEXT.
La principal bolsa Suiza, SIX Swiss Exchange
(la otra es la Berne Exchange) se creó en 1995 tras la fusión de tres bolsas
(Ginebra, Basilea y Zúrich), llamado hasta 2008 SWX group, que es cuando se
fusionan con Telekurs (de información financiera que había comprado el grupo
francés Fininfo en 2007) y SIS (servicios de liquidación y custodia). La bolsa
suiza es la primera bolsa del mundo en ofrecer negociación, compensación y
liquidación completamente automática en 1995, se desmutualiza en 2002. SIX
también negocia renta fija y derivados (SOFFEX), fue propietaria de EUREX que
fue lanzada como una joint venture en
1998 y hoy en día es uno de los mayores mercados de derivados del mundo. En
2004, SIX rechazó una oferta de compra por parte de Deutche Börse. En abril de
2012, Deutche Börse completó la compra
de Eurex a SIX group por 295 millones de
euros y 5.3 millones de acciones de
Deutsche Börse AG.
Otro proceso interesante ha sido el de la
bolsa de Estocolmo, que se desmutualiza en 1993 y en 1997 OM AB (Optionsmäklarna)
que era el mercado de derivados (con un
gran desarrollo tecnológico) compra el 100% de las acciones. En 1998 forma una
alianza con la bolsa de Copenage para desarrollar un mercado nordico denominada
NOREX que sería el germen de la futura
OMX. Tras un fallido intento de compra a la London Stock Exchange en
2001, en 2003 se fusionan con la bolsa finlandesa y forman el grupo OMX,
posteriormente se adhieren también la bolsa danesa, noruega, islandesa y países
bálticos (estonia, letonia y Lituania). En el año 2007 Nasdaq hace una oferta
por OMX y tras una disputa con la Bolsa de Dubai, que hizo una contraoferta,
finalmente se quedó OMX y hoy en día forman el grupo Nasdaq-OMX. La bolsa de
Dubai se conformó con el 20% de OMX y el 5% de Nasdaq. Hoy en día también pertenece
al grupo la bolsa de Armenia. Nasdaq previamente (1998) había comprado AMEX
(American Stock Exchange) y posteriormente la vendió a NYSE-EURONEXT en 2008.
En 2007 Nasdaq también adquiere la Bolsa de Philadelphia y de Boston (BSE).
La Bolsa australiana se desmutualizó en 1998
y sale a cotizar ese mismo año. Fue la primera bolsa del mundo en cotizar.
Posteriormente, en 2006 se fusionaron con Sydney Futures Exchange. En 2010
trataron de fusionarse sin éxito con la bolsa de Singapur (que se había
desmutualizado en 1999), ya que las autoridades australianas denegaron su
solicitud por no cumplir los intereses de Australia.
La bolsa de Atenas se desmutualiza en el año 1999, sale a cotizar
en 2000 y en 2002 se fusiona con el mercado de derivados y la Thessaloniki
Stock Exchange. Forman parte del grupo Hellenic Exchanges.
Uno de los procesos más interesantes es del
ya mencionado NYSE-EURONEXT. La bolsa de París se desmutualiza en el año 2000 y
se fusiona casi simultáneamente con el mercado de derivados de renta fija
(MATIF), el mercado de derivados de renta variable (MONEP), mercado de
Amsterdam, y Bruselas y salen a cotizar bajo el nombre EURONEXT en el año 2001.
En el año 2002 entró en esta fusión la bolsa Portuguesa (BVLP, Bolsa de Valores
Lisboa-Oporto) y el mercado de derivados de Londres (LIFFE, London
International Financial Futures Exchange).
Por otro lado la bolsa de Nueva York, NYSE
(New York Stock Exchange) se fusionó con Archipielago Holdings (una empresa
fuertemente tecnológica) en 2005 y se desmutualizó en 2006, mismo año en el que
salió a bolsa.
Finalmente, en el año 2007, NYSE group y
EURONEXT se fusionan en NYSE-EURONEXT y forman uno de los principales grupos
bursátiles. Ese año, 2007, fue el año en que se formaron los primeros grupos
bursátiles paneuropeos, Nasdaq-OMX y NYSE-EURONEXT.
En el año 2011, Deutche Börse y NYSE-EURONEXT
tuvieron conversaciones avanzadas para fusionarse, pero finalmente la comisión
europea no lo permitió porque en el segmento de derivados creaba graves
problemas de competencia, pudiendo negociar el mismo grupo aproximadamente el
98% de los derivados de todo el continente. Recientemente, 2013, el mercado ICE ha adquirido NYSE-EURONEXT. Todavía no se sabe que ocurrirá, pero parece que ICE está más interesado en la parte de derivados que la de contado.
Bolsa Italiana a la que pertenecen los
mercados de derivados (IDEM y MIF) y el mercado de renta fija (MOT) se
desmutualiza en 1997 y en octubre del 2007 se fusiona con la London Stock
Exchange, la joya de la corona británica que había logrado zafarse de dos
compras en 2001 después de desmutualizarse en el 2000. En 2008 se adhiere al
grupo MTS, una potente plataforma italiana de negociación de renta fija.
En estados unidos, dos de los grandes rivales
y de más larga tradición en la negociación de derivados también se fusionan. El
Chicago Mercantile Exchange (CME) se desmutualizó en noviembre del año 2000 y
salió a cotizar en diciembre del año 2002. El Chicago Board of Trade (CBOT) se
desmutualizó y salió a cotizar en octubre de 2005. En 2007 se fusionan estos
dos mercados y en el año 2008 compran el New York Mercantile Exchange (NYMEX) y
Commodity Exchange (COMEX) y forman CME Group, uno de los grandes grupos
empresariales de éste sector, en este caso concentra los mercados de derivados.
En el año 2012 compraron la Kansas City Board of Trade (KCBT).
En el mismo Chicago, otro mercado llamado
Chicago Board Options Exchange (CBOE), fue el primer mercado en listar opciones
para su negociación y uno de los mercados más activamente innovadores de los
últimos años (Creadores de índices de volatilidad, BuyWrite, PutWrite, etc..),
finalmente se desmutualiza en 2010, mismo año en el que sale a cotizar. Antes
de desmutualizarse, ampliaron las líneas de negocio creando CBOE Futures
Exchage, CBOE C2 y CBOE Stock Exchange. En 2011 CBOE Stock Exchange compró la
National Stock Exchange (NSX) que era la antigua Cincinatti Stock Exchange que
se había desmutualizado en 2006.
Un poquito más al norte, en Canadá, también
hubo un proceso muy interesante. Vancouver Stock Exchange y Alberta Stock
Exchange se fusionaron en 1999 y formaron CDNX (Canadian Venture Exchange).
Posteriormente compraron Canadian Dealing Network y la Winnipeg Stock Exchange
(que pertenecía a la Bolsa de Montreal). Por otro lado, la importante Toronto
Stock Exchange (TSE), que fue una de las primeras bolsas del mundo en
introducir negociación electrónica con su sistema de negociación CATS (que
desarrollo en 1977) y que fue exportado, entre otras, a la bolsa de francesa y
española, se desmutualizó en el año 2000, en 2001 cambió su acrónimo por TSX y
salió a cotizar en el año 2002 después de haber comprado CDNX. Por otro lado la
Bolsa de Montreal que se había quedado con la negociación de derivados creó en
el año 2002 la Boston Options Exchange (BOX) junto con la Boston Stock Exchange
(BSE) e Interactive Brokers que posteriormente (2007) le vendieron su
participación. TSX group adquirió en 2007 la Bolsa de Montreal y el BOX. Como
ya hemos comentado antes el BSE fue comprado por Nasdaq ese mismo año, junto
con la Bolsa de Philadelphia. En 2011 la
London Stock Exchange lanzó una oferta por el grupo, de esta manera se
convertirían en el segundo grupo bursátil más poderoso por delante de Nasdaq y
sólo un poco más pequeño que NYSE-EURONEXT. Finalmente un grupo llamado Maple
Group que defendía intereses canadienses lanzó una contraoferta y bloqueó la
OPA.
La lista de operaciones es mucho más grande,
como ya se ha comentado anteriormente, probablemente haya sido el sector con
más actividad en fusiones y adquisiciones (M&A
por sus siglas en inglés, Mergers and
Adquisitions). Ver cuadro 1 y 2.
Cuadro 1: Mapa con algunos de los
movimientos corporativos del sector.
Cuadro 2: Cuadro desmutualizaciones de
principales bolsas y mercados del mundo. Elaboración propia.
Año
de desmutualización
|
Año
de Cotización
en
Bolsa
|
|
Europeas
|
||
London Stock Exchange
|
2000
|
Julio 2001
|
Bolsa
Italiana
|
1997
|
Fusionada en 2007
|
EURONEXT (Grupo NYSE-
EURONEXT)
|
2000
|
2001
|
Bolsa
de Paris
|
2000
|
|
Bolsa
de Amsterdam
|
1997
|
|
Bolsa
de Valores Lisboa-Oporto
|
En 2002 se une al grupo
|
|
Bolsa
de Bruselas
|
2000
|
|
London International Financial Futures Exchange
(LIFFE)
|
En 2002 se une al grupo
|
|
Deutche Börse
|
1990
|
2001
|
International
Stock Exchange (ISE)
|
Creado en 2000 sale a cotizar
en 2005
|
|
EUREX
|
Creado en 1998 joint venture
con SOFFEX (SIX)
|
|
European
Energy Exchange (EEX)
|
Creado en 2002 tras la fusión
de los mercados de Frankfurt y Leipzig. European Commodity Clearing (ECC) es
parte del grupo.
|
|
Clearstream
|
Se crea en enero del 2000 de
la fusión de Cedel International y Deutsche Börse Clearing.
|
|
Bolsas y Mercados Españoles
|
2001
|
2006
|
Madrid
|
2001
|
|
Barcelona
|
2001
|
|
Bilbao
|
2001
|
|
Valencia
|
2001
|
|
Swiss Exchange (SIX)
|
2002
|
No Listado
|
OMX (Grupo OMX-Nasdaq)
|
1993
|
Comprada en 2007 por Nasdaq.
|
OM AB
|
1987
|
|
Estocolmo
|
1993
|
Acciones compradas por OM AB
en 1997
|
Helsinki
(HEX)
|
1995
|
Fusión entre HEX y OM en
2003.
|
Islandia
|
1999
|
|
Copenhage
|
1996
|
|
Tallín
|
2002
|
|
Riga
|
2002
|
|
Vilna
|
2003
|
|
Armenia
|
2007
|
En noviembre 2007 es
comprada.
|
Oslo Stock Exchange
|
2001
|
Mayo 2001 (OMX posee un 10%)
|
Hellenic Stock Exchange
|
1999
|
Agosto 2000
|
Americanas
|
||
New York Stock Exchange (NYSE)
|
2006
|
2006
|
American
Stock Exchange
|
Adquirida en 1998 por Nasdaq
y vendida después a NYSE en 2008
|
|
Nasdaq (Grupo OMX-Nasdaq)
|
2000
|
Julio 2001
|
Philadelphia
Stock Exchange (PHLX)
|
Adquirida en 2007
|
|
Boston
Stock Exchange (BSE)
|
Adquirido en 2007
|
|
Toronto Stock Exchange Group (TSX)
|
2000
|
2002
|
Toronto
Stock Exchange (TSE)
|
2000
|
2002
|
Canadian
Venture Exchange (CNDX)
|
Adquirida en 2002. Procede de fusión
previa de Vancuver y Alberta Stock Exchange
|
|
Winnipeg Stock Exchange
|
Pertenecía a la Bolsa de
Montreal (Derivados) hasta 2002.
|
|
Montreal Exchange
|
Adquirida en 2007
|
|
Boston Options Exchange (BOX)
|
Creado en 2002 por Montreal y
otros socios.
|
|
CME Group
|
2007
|
|
Chicago Mercantile Exchange (CME)
|
2000
|
Diciembre 2002
|
Chicago Board of Trade (CBOT)
|
2005
|
2005
|
New York Mercantile Exchange (NYMEX)
|
Adquirido en 2008
|
|
Commodity
Exchange (COMEX)
|
Adquirido en 2008
|
|
Kansas City Board of Trade (KCBT)
|
Adquirido en 2012
|
|
CBOE
|
2010
|
2010
|
National Stock Exchange (NSX)
|
Adquirida en 2001
|
|
BM&FBOVESPA
|
Agosto de
2007
|
Octubre 2007
|
Bolsa de Valores de Colombia
|
2001
|
2001
|
Bolsa de México
|
Junio 2008
|
Junio 2008
|
Intercontinental Exchange (The ICE)
|
Creada en 2000
|
2005
|
International Petroleum Exchange
|
Adquirida en 2001
|
|
New York Board of Trade (NYBT)
|
Adquirida en 2005
|
|
Winnipeg Commodity Exchange (WCE)
|
Adquirida en 2007 (tras
intento fallido a CBOT).
|
|
European Climate Exchange (ECX)
|
Adquirida en 2010.
|
|
NYSE EURONEXT
|
Adquirida en 2013
|
|
Asia/Oceania/África
|
||
Australian Securities
Exchange (ASX)
|
Octubre de 1998
|
Octubre de 1998
|
Tokyo Stock Exchange (TSE)
|
2001. En marzo de 2000
compran Hiroshima y Niigata.
|
No Listada.
|
Osaka
Securuties Exchange
|
En enero 2013 se fusiona con
TSE y forma Japan Exchange Group)
|
|
Hong Kong
|
2000
|
Junio 2000
|
Singapur Exchange (SGX)
|
2000
|
Noviembre 2000
|
SIMEX
|
1999
|
Fusionada en 1999 con Stock Exchange
of Singapore (SES) and the Securities Clearing and Computer Services, forman
SGX.
|
New Zealand
|
2003
|
Junio 2003
|
Johannesburg Stock Exchange
|
2005
|
Junio 2006
|
Malaysia Stock Exchange
|
2004
|
Marzo 2005
|
Korea Exchange (KRX)
|
2005
|
No Listado
|
Korea Stock Exchange (KSE)
|
Se fusion en 2005
|
|
Korea Futures Exchange(KOFEX)
|
Se fusion en 2005
|
|
Kosdaq Stock Market
|
Se fusion en 2005
|
|
Cambodia Stock Exchange
|
KRX Posee el 45% de las
acciones
|
|
Laos Stock Exchange
|
KRX Posee el 49% de las
acciones
|
|
Philippine Stock
Exchange
|
2001 Procede de fusión entre
Manila Stock Exchange y Makati en 1992. Sale a cotizar en diciembre de 2003.
|
|
En España, no éramos ajenos a la realidad que
nos rodeaba y se creó Bolsas y Mercados Españoles (BME) que es el operador de
todos los mercados de valores y sistemas financieros en España. Desde la
comentada ley de 1988, que se creó la Sociedad de Bolsas (Bolsa de Madrid,
Bolsa de Bilbao, Bolsa de Valencia y Bolsa de Barcelona), se fusionó en 2001
con el Holding mF (MEFF, AIAF y SENAF) e IBERCLEAR (SLCV y CADE).
BME salió a cotizar en el año 2006, antes de
ello pero después de la ley del 1988 como ya hemos comentado, la Bolsa era una asociación mutual, en la que
cada miembro tenía un voto. Para poder negociar en la Bolsa había que ser
“socio”, era como una especie de “club” privado
sin ánimo de lucro que se ha convertido en una empresa con ánimo de
lucro controlada por sus accionistas. Hoy en día,
Próximos Desafios: MIFID, Ley 32/2011 del 4 de octubre del Mercado de Valores y EMIR
Sin animo de ser exhaustivo a continuación describiré algunas reformas que han afectado a BME dentro de un contexto mucho más extenso y profundo.
La Directiva sobre Mercados e Instrumentos
financieros (MiFID en sus siglas en inglés) es la norma-marco que, a nivel
comunitario europeo, regula la prestación de servicios de inversión por las
entidades financieras y el funcionamiento de los mercados de instrumentos
financieros. Esta directiva entró en vigor a
nivel comunitario el 1 de noviembre de 2007 generando una serie de novedades
con respecto al marco establecido con anterioridad. Entre otras muchas novedades, respecto del funcionamiento de los mercados financieros supuso:
- Eliminación
del requisito de la negociación en los Mercados Oficiales (Bolsas).
- Regulación de
los Sistemas Multilaterales de Negociación (MTF por sus siglas en inglés
- Internalización
de órdenes.
- Reforzamiento
de:
- Requisitos de
transparencia
- Supervisión
de operaciones de mercado.
Derivado de lo anterior el mercado español ya esta sufriendo una cierta fragmentación. recomiendo ver http://fragmentation.fidessa.com/fragulator/, si bien es cierto que las características de poscontratación que tenemos en España no ha favorecido este proceso hasta el momento.
Por otro lado, la Ley 32/2011 representa solo la primera piedra de una reforma de gran calado que se va a llevar a cabo en los próximos años en los sistemas, procedimientos y estándares de la operativa de poscontratación de los mercados de valores españoles.
Con esta reforma se busca, por un lado, aumentar la competitividad y el atractivo de nuestros mercados de valores al contar con un sistema de poscontratación que sea a la vez robusto, ágil, flexible, fiable y armonizado con las prácticas internacionales, y, por otro lado, facilitar la interoperabilidad del sistema de liquidación español con los sistemas existentes en Europa a fin de permitir a nuestro depositario central de valores, la Sociedad de Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores, S.A. Unipersonal (más
conocido por su nombre comercial «Iberclear») tomar parte en futuros proyectos integradores
como es el proyecto del Eurosistema de poner en marcha una plataforma técnica que provea un servicio de liquidación de valores centralizado (Target2-Securities o T2S).
La regulación europea sobre derivados OTC, Entidades de Contrapartida Central (ECC en español o CCP en inglés) y "Trade Repositories" llamada European Market Infraestructure Regulation (EMIR) introduce nuevos requisitos que mejoran la transparencia y reduce los riesgos asociados con los mercados de derivados, entre otros son requisitos:
- Liquidar los contratos de derivados over-the-counter (OTC) suscritos entre una contraparte financiera y algunas contrapartes no financieras a través de una entidad de contrapartida central autorizada (ECC).
- Aplicar técnicas de reducción del riesgo para los contratos de derivados OTC no compensados por una ECC.
- Informar los detalles de todos los contratos de derivados a un registro de operaciones autorizadas (uno de ellos es REGIS-TR de BME)
EMIR supone una nueva infraestructura del mercado bursátil español en el cual BME se haya inmerso en estos momentos. Los pasos que se han seguido hasta el momento, han sido paulatinos. MEFF desde enero de 2011 tiene una cámara de compensación compartimentada en tres segmentos: de Derivados financieros (renta fija y renta variable), derivados de electricidad (MEFFPOWER) y repos de deuda pública (MEFFREPO). Al incluirse los futuros sobre Bono a 10 años en el segmento de derivados financieros, deja de existir por tanto la denominación MEFF Renta Variable y MEFF Renta Fija. El siguiente paso seguido en MEFF derivado de EMIR ha sido la separación de Cámara y Mercado (BME Clearing y MEFF EXCHANGE).
Consciente de la implantación de todas reformas anteriormente indicadas, bajo mi punto de vista personal y claramente sesgado, BME se preparó con visión de futuro para estar en las mejores condiciones posibles cuando sucedieran:
- Desde su creación se redujeron los gastos al máximo posible.
- Se han generado sinergias entre las empresas que componen el holding (como por ejemplo el sistema SMART del mercado de derivados donde funciona a día de hoy SIBE, warrants, ETF, Latibex, MaB (SICAV incluidas en septiembre de 2013) y Renta Fija bursátil que se incluirá antes de final de año.
- Creación de Plataformas multilaterales de negociación como MaB y MARF.
- Se ha diversificado la prestación de servicios: la creación BME Innova como proveedora de servicios financieros como continuidad de negocio, de REGIS-TR (uno de los 4 "Trade Repositories" autorizados por ESMA en 2013), del mercado SEND de renta fija privada y renta pública, de MEFFPOWER, MEFFREPO, Consultoría Internacional, etc...
La empresa lejos de dormirse en los laureles y de ser el monopolio que algunos dicen (que desde hace años ya no es) ha hecho todos sus deberes que le otorgan una excepcional situación para competir y que gracias a ello se ha convertido en una empresa líder y de referencia de su sector, si bien es cierto que de tamaño inferior, pero con unos números envidiables: apalancamiento operativo sólido del 114%, ratio de eficiencia 32.9% (mucho mejor que la media del sector en 48.8%), un ROE del 34.7% (mucho mejor que la media del sector 11.9%), una retribución a sus accionistas excelente entre otras cosas gracias a que es la única empresa del IBEX 35(r) con deuda cero. Algo que poca gente conoce es que aunque no se negociase nada (en bolsa, derivados, renta fija, etc), BME seguiría teniendo ingresos suficientes para cubrir sus gastos.
[i] Realmente en el año 1990
pasa de Gmbh a AG (de Sociedad Limitada a Sociedad Anónima), pero las acciones
estaban controladas por sus miembros. No podían ser vendidas sin la supervisión
del Consejo de Administración, lo cual a efectos prácticos, evitaba su venta.
Esto fue cambiado en el año 2000 que es cuando se aprueba la salida a Bolsa de
2001.
