Principales Operaciones financieras

Ofertas públicas de venta (OPV) y Ofertas públicas de suscripción (OPS)

Dentro de las principales operaciones que se realizan en la bolsa tienen especial importancia las salidas a cotización ya que, como se ha comentado anteriormente, es el inicio de todo el proceso razón de ser de las bolsas de valores.

Una Oferta Pública de Venta (OPV) tiene lugar cuando el propietario de una empresa quiere vender una parte importante de la misma o un número muy grande de acciones. El artículo 61 de la Ley del Mercado de Valores (LMV) define la OPV como el ofrecimiento público de valores por cuenta propia o por cuenta de terceros. Su regulación se encuentra en el RD 291/1992 del 27 de marzo (BOE 2 de abril).

En algunos casos se trata de la colocación de acciones ya admitidas a cotización donde la empresa no modifica su estructura de capital ni capta nuevos fondos (secondary offering of secondary shares). Éste es el modelo seguido en las privatizaciones llevadas a cabo en España a finales de los 90. En otros casos se trata de la colocación de acciones que no cotizan en bolsa, por lo que la operación incorpora una solicitud de admisión a cotización (IPO, Initial Public Offering).

Por último, en el caso de que las acciones a la venta sean de nueva emisión, estamos hablando de una Oferta Pública de Suscripción (OPS).

Existe cierta confusión entre los conceptos de OPV y OPS, cuya diferencia es que en las OPV se venden acciones ya existentes mientras que en las OPS se venden acciones que se han emitido expresamente en una ampliación de capital destinada a ser vendida a través de la OPS.

Estas operaciones pueden incorporar lo que se denomina greenshoe option o acuerdo de suscripción en el que el colocador tiene derecho a vender más acciones a los inversores de las que originalmente tenía previstas el emisor. Normalmente se lleva a cabo si hay una sobresuscripción de la emisión (la demanda supera la oferta prevista inicialmente). Estas opciones son importantes porque suele dar más estabilidad al precio de la nueva emisión, siempre difícil de valorar al principio.

El procedimiento de salida a cotización supone cumplir con una serie de requisitos:

• Comunicación previa a la CNMV, acompañando los documentos acreditativos de la OPV: características de las acciones, derechos y obligaciones de sus tenedores, importe de la oferta y colectivo al que va dirigida[i].
• Publicidad de la OPV y comunicación a la CNMV de las cuentas anuales e informes de auditoría.
• Folleto gratuito a disposición de los interesados donde se explique claramente los mercados dónde se negociará, entidades colocadoras, procedimiento de adjudicación, fechas relevantes acerca de la suscripción, revocaciones etc.

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[i] Si el colectivo fuera sólo institucional, menos de 50 personas o el importe de la oferta fuese menor de 300.000 euros, no sería necesaria esta comunicación.